哈利·布朗永久投资组合还有效吗？复现至2026年
我们在标普 500、黄金上复现了它，区间 2010-01-04 至 2026-11-10（16.8 年，未扣成本）：年化 +5.8%，夏普 0.93，最大回撤 -10.3%。基准“标普 500买入持有”年化 +13.8%（夏普 0.85，最大回撤 -33.7%）。
结论: 风险调整后收益和基准差不多. 历史模拟结果，未扣除成本、税和费用，不构成投资建议。
这是我们改编的版本，不是真正的组合或基金。拿它和网上流传的原版数字对比之前，请先看下面丢掉了什么。
丢掉了什么
- 25% 的长期债券部分换成了收益为 0 的现金，设计中应对通缩和衰退的那一腿缺失。
- 黄金用 GLD，股票用 SPY。
原版配置里有 25% 是政府债券。我们没有债券数据，所以这 25% 按收益为 0 的现金处理。
这意味着：没有利息收入，利率下降或股市下跌时没有债券的价格收益，也没有利率上升时（比如 2022 年）债券的亏损。请把结果理解为“非债券部分加闲置现金”。真实组合会有不同的表现，有的年份更好，有的年份更差。
出处
为应对繁荣、通胀、通缩、衰退四种环境而设计的经典组合。
规则、权重和阈值按通行说法给出，我们没有逐条对照原始出处核实。
原版规则
股票、长期国债、黄金、现金各占25%,配比偏离较大时(通常每年)再平衡。
我们怎么复现
我们改了什么
长期国债换成现金,变为25% SPY、25% GLD、50%现金;债券在通缩/衰退中的保护作用丧失。
我们实际运行的规则
买入 25% SPY 和 25% GLD，其余 50% 持有现金（收益 0%）：原版本来的 25% 现金，加上我们无法交易的 25% 债券部分。每年最后一个交易日收盘调回这组权重。
目标权重: 25.0% 标普 500, 25.0% 黄金, 50.0% 现金（收益 0）.
运行约定: 收盘时决定的仓位吃下一个交易日的收益；不使用未来数据；未扣成本；现金收益为 0；从 2010-01-04 开始（所有资产都有数据的第一天）；权重在再平衡之间漂移（按年），在每个周期最后一个收盘再平衡。
净值增长：和基准对比
基准：标普 500买入持有，同一区间。第一天买入后一直持有。
距前期高点的回撤
核心数字
样本：2010-01-04 至 2026-11-10，16.8 年，4240 个日度观测。按该策略自己日历上每年的观测数年化。未扣成本。
近期和全区间收益
| 区间 | 复现版 | 基准 |
|---|---|---|
| 近 1 个月 | -2.0% | -3.7% |
| 近 1 年 | +2.7% | +11.2% |
| 近 5 年 | +44.2% | +72.9% |
| 全区间（累计） | +157.2% | +788.9% |
分年度收益
| 年份 | 复现版 | 基准 | 复现版减基准 |
|---|---|---|---|
| 2026* | +1.0% | +10.8% | -9.8% |
| 2025 | +20.3% | +17.7% | +2.6% |
| 2024 | +12.9% | +24.9% | -12.0% |
| 2023 | +9.7% | +26.2% | -16.5% |
| 2022 | -4.7% | -18.2% | +13.4% |
| 2021 | +6.1% | +28.7% | -22.6% |
| 2020 | +10.8% | +18.3% | -7.5% |
| 2019 | +12.3% | +31.2% | -19.0% |
| 2018 | -1.6% | -4.6% | +2.9% |
| 2017 | +8.6% | +21.7% | -13.1% |
| 2016 | +5.0% | +12.0% | -7.0% |
| 2015 | -2.4% | +1.2% | -3.6% |
| 2014 | +2.8% | +13.5% | -10.6% |
| 2013 | +1.0% | +32.3% | -31.3% |
| 2012 | +5.6% | +16.0% | -10.3% |
| 2011 | +2.9% | +1.9% | +1.0% |
| 2010 | +9.9% | +13.1% | -3.3% |
* 不完整的年份。第一年从复现版的第一天开始算，当前年份是年初至今。
截至 2026-11-10 的持仓
| 持有 | 权重 |
|---|---|
| 标普 500 SPY | 27.4% |
| 黄金 GLD | 23.1% |
| 现金（收益 0） | 49.5% |
今天的权重，是自 2025-12-31 最近一次再平衡以来随价格漂移的结果。目标权重见上面的规则。 距高点的回撤（今天）：-5.4%。
2020 年和 2022 年的表现
| 阶段 | 日期 | 复现版 | 基准 |
|---|---|---|---|
| 新冠暴跌 | 2020-02-19 → 2020-03-23 | -9.6% | -33.7% |
| 2022 年熊市 | 2022-01-03 → 2022-10-12 | -8.0% | -24.5% |
从起始日收盘到结束日收盘。只有两段行情，不足以评价一个策略。
可信度有多高
- 固定配置没有信号，它只是历史上的一条路径（16.8 年），不构成检验。
- 这是一次回测，只走了一条历史路径，未扣成本，而且策略是事后挑的。它不能说明未来也有效。
坦白的提醒
原版的债券一半被零收益现金替代,只是部分复制。
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历史模拟结果，未扣除成本、税和费用，不构成投资建议。