说法检验 · 回调与波动率
说法检验：涨时爬楼梯，跌时坐电梯
“涨时爬楼梯，跌时坐电梯：上涨慢、下跌快。”
数据怎么说
成立 成立：6 个市场里有 5 个日收益呈负偏，偏度在统计上清晰且前后两半一致的有 4 个；标普 500的偏度为 -0.34，最差一天 -10.9%，最好一天 +10.5%。
大多数市场都出现该效应，通过显著性检查，并且历史的前后两半方向一致。
谁在说
“阴跌”“暴跌”之类股评老话，涨得慢跌得快。
出处为流行的说法，没有逐一核实。
我们怎么检验的
日收益的偏度：负值表示最大的波动是下跌（慢慢涨、突然跌）。偏度的 t 值为偏度 / sqrt(6 / n)，需要小于-2，并且前后两半都是负值。同时给出平均下跌日和上涨日的幅度，以及最差日和最好日。只检验日收益的分布，不检验上涨和下跌波段的时间长短。
市场标普 500, 黄金, 白银, 综合大宗商品, 农产品, 欧元/美元
区间2010-01-01 至 2026-11-10
样本6/6 个市场可用
成本未扣成本
检验结果
| 市场 | 天数 | 偏度 | t 值 | 前半段 | 后半段 | 平均下跌日 | 平均上涨日 | 最差一天 | 最好一天 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 标普 500 | 4239 | -0.34 | -9.0 | -0.45 | -0.28 | -0.74% | +0.70% | -10.9% | +10.5% |
| 黄金 | 4239 | -0.54 | -14.4 | -0.49 | -0.59 | -0.77% | +0.75% | -10.3% | +6.4% |
| 白银 | 4239 | -1.14 | -30.3 | -0.73 | -1.36 | -1.39% | +1.37% | -28.5% | +9.1% |
| 综合大宗商品 | 4239 | -0.52 | -13.9 | -0.26 | -0.69 | -0.86% | +0.80% | -7.9% | +4.8% |
| 农产品 | 4239 | -0.08 | -2.0 | 0.12 | -0.25 | -0.63% | +0.66% | -4.9% | +6.3% |
| 欧元/美元 | 4387 | 0.00 | 0.1 | -0.01 | 0.05 | -0.39% | +0.39% | -2.8% | +3.2% |
各市场日收益的偏度
历史前后两半是否一致
一条只在历史的一半时间里有效的说法，算不上什么规律。下表分别给出全样本、前半段、后半段的效应；绿色表示出现了说法所称的效应。
| 市场 | 偏度，全样本 | 前半段 | 后半段 |
|---|---|---|---|
| 标普 500 | -0.34 | -0.45 | -0.28 |
| 黄金 | -0.54 | -0.49 | -0.59 |
| 白银 | -1.14 | -0.73 | -1.36 |
| 综合大宗商品 | -0.52 | -0.26 | -0.69 |
| 农产品 | -0.08 | 0.12 | -0.25 |
| 欧元/美元 | 0.00 | -0.01 | 0.05 |
需要老实交代的局限
涨跌波段的定义不同，结论会有差异。
以上是基于历史数据的描述性统计，未扣成本，不是预测，也不构成投资建议。
常见问题
涨时爬楼梯，跌时坐电梯：上涨慢、下跌快。
成立：6 个市场里有 5 个日收益呈负偏，偏度在统计上清晰且前后两半一致的有 4 个；标普 500的偏度为 -0.34，最差一天 -10.9%，最好一天 +10.5%。
这条说法是怎么检验的？
日收益的偏度：负值表示最大的波动是下跌（慢慢涨、突然跌）。偏度的 t 值为偏度 / sqrt(6 / n)，需要小于-2，并且前后两半都是负值。同时给出平均下跌日和上涨日的幅度，以及最差日和最好日。只检验日收益的分布，不检验上涨和下跌波段的时间长短。