安东纳奇双动量(仅SPY对现金)还有效吗？复现至2026年
我们在标普 500上复现了它，区间 2011-01-31 至 2026-11-10（15.8 年，未扣成本）：年化 +10.7%，夏普 0.72，最大回撤 -33.7%。基准“标普 500买入持有”年化 +13.8%（夏普 0.84，最大回撤 -33.7%）。
结论: 这段时间里，风险调整后收益不如基准. 历史模拟结果，未扣除成本、税和费用，不构成投资建议。
这是我们改编的版本，不是真正的组合或基金。拿它和网上流传的原版数字对比之前，请先看下面丢掉了什么。
丢掉了什么
- 没有海外股票，所以相对动量的比较根本不存在。
- 信号关闭时原版会转入综合债券，这里只是持有收益为 0 的现金。
信号关闭时，原版会转入债券。我们没有债券数据，所以这个版本只是持有收益为 0 的现金。
这意味着：没有利息收入，利率下降或股市下跌时没有债券的价格收益，也没有利率上升时（比如 2022 年）债券的亏损。请把结果理解为“非债券部分加闲置现金”。真实组合会有不同的表现，有的年份更好，有的年份更差。
出处
严谨、以实证为基础的轮动模型,让“双动量”成为系统化投资者的常用词。
规则、权重和阈值按通行说法给出，我们没有逐条对照原始出处核实。
原版规则
每月比较美股与国际股的12个月表现(相对动量);若胜者12个月收益也超过国库券(绝对动量)则持有,否则转入综合债券。
我们怎么复现
我们改了什么
只保留绝对动量这一半：月末若 SPY 的 12 个月收益为正（国库券门槛视为 0）就持有 SPY，否则持有现金。美股对海外股票的相对动量完全丢失，原版转入债券的部分也只能放现金。
我们实际运行的规则
每月最后一个交易日：若 SPY 月末收盘价高于 12 个月前的月末收盘价，下个月满仓 SPY，否则空仓持有现金。
运行约定: 收盘时决定的仓位吃下一个交易日的收益；不使用未来数据；未扣成本；现金收益为 0；从 2011-01-31 开始（第一个信号出现的日子）；每个市场占相等的仓位；指标用各市场自己的交易日计算。
净值增长：和基准对比
基准：标普 500买入持有，同一区间。第一天买入后一直持有。
距前期高点的回撤
核心数字
样本：2011-01-31 至 2026-11-10，15.8 年，3969 个日度观测。按该策略自己日历上每年的观测数年化。未扣成本。
近期和全区间收益
| 区间 | 复现版 | 基准 |
|---|---|---|
| 近 1 个月 | -3.7% | -3.7% |
| 近 1 年 | +11.2% | +11.2% |
| 近 5 年 | +68.8% | +72.9% |
| 全区间（累计） | +395.4% | +667.8% |
分年度收益
| 年份 | 复现版 | 基准 | 复现版减基准 |
|---|---|---|---|
| 2026* | +10.8% | +10.8% | +0.0% |
| 2025 | +17.7% | +17.7% | +0.0% |
| 2024 | +24.9% | +24.9% | 0.0% |
| 2023 | +15.6% | +26.2% | -10.6% |
| 2022 | -12.8% | -18.2% | +5.4% |
| 2021 | +28.7% | +28.7% | 0.0% |
| 2020 | +5.0% | +18.3% | -13.3% |
| 2019 | +17.7% | +31.2% | -13.5% |
| 2018 | -4.6% | -4.6% | -0.0% |
| 2017 | +21.7% | +21.7% | +0.0% |
| 2016 | +5.0% | +12.0% | -7.0% |
| 2015 | -6.7% | +1.2% | -7.9% |
| 2014 | +13.5% | +13.5% | +0.0% |
| 2013 | +32.3% | +32.3% | +0.0% |
| 2012 | +11.5% | +16.0% | -4.5% |
| 2011* | -0.4% | -0.4% | 0.0% |
* 不完整的年份。第一年从复现版的第一天开始算，当前年份是年初至今。
截至 2026-11-10 的持仓
| 持有 | 权重 |
|---|---|
| 标普 500 SPY | 100.0% |
| 现金（收益 0） | 0.0% |
最近一次仓位变化：2023-04-28。 距高点的回撤（今天）：-3.7%。
2020 年和 2022 年的表现
| 阶段 | 日期 | 复现版 | 基准 |
|---|---|---|---|
| 新冠暴跌 | 2020-02-19 → 2020-03-23 | -33.7% | -33.7% |
| 2022 年熊市 | 2022-01-03 → 2022-10-12 | -13.3% | -24.5% |
从起始日收盘到结束日收盘。只有两段行情，不足以评价一个策略。
可信度有多高
- 这个规则只调整过 12 次仓位：信号这么少，结果只能当个例看。
- 这是一次回测，只走了一条历史路径，未扣成本，而且策略是事后挑的。它不能说明未来也有效。
坦白的提醒
只复制了绝对动量一半,本质是SPY趋势过滤,并非安东纳奇的完整模型。
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思路相近，但用的是本站自己的规则集，并不是同一条规则。
用到的市场: 标普 500
历史模拟结果，未扣除成本、税和费用，不构成投资建议。