12个月时间序列动量(10个市场)还有效吗？复现至2026年
我们在10 个市场上复现了它，区间 2011-01-31 至 2026-11-10（15.8 年，未扣成本）：年化 +8.6%，夏普 0.78，最大回撤 -21.4%。基准“10 个市场等权”年化 +9.2%（夏普 0.62，最大回撤 -43.1%）。
结论: 这段时间里，风险调整后收益好于基准. 历史模拟结果，未扣除成本、税和费用，不构成投资建议。
这是我们改编的版本，不是真正的组合或基金。拿它和网上流传的原版数字对比之前，请先看下面丢掉了什么。
丢掉了什么
- 空头和波动率目标，这两点都是论文的核心。
- 债券和股指期货的广度：这里只有 10 个市场，其中加密货币在原论文里没有。
出处
确立时间序列动量为跨资产溢价的论文,也是CTA趋势跟踪的理论基础。
规则、权重和阈值按通行说法给出，我们没有逐条对照原始出处核实。
原版规则
对58个流动性期货与远期,过去12个月超额收益为正则做多、为负则做空,持有一个月,每个品种按40%年化波动率目标定仓。
我们怎么复现
我们改了什么
10 个市场而不是 58 个期货和远期；只做多（动量为负时空仓，不做空）；每个市场固定占 1/10，而不是按单品种波动率定仓位；用月末收盘价产生月度信号。
我们实际运行的规则
每月最后一个交易日，对 10 个市场分别判断：月末收盘价高于 12 个月前的月末收盘价，下个月持有 1/10 仓位，否则该仓位放现金。
运行约定: 收盘时决定的仓位吃下一个交易日的收益；不使用未来数据；未扣成本；现金收益为 0；从 2011-01-31 开始（第一个信号出现的日子）；每个市场占相等的仓位；指标用各市场自己的交易日计算。
净值增长：和基准对比
基准：10 个市场等权，同一区间。在标普 500、黄金、白银、原油、天然气、综合大宗商品、农产品、欧元/美元、比特币、以太坊上各占相等的仓位，每天再平衡；还没有数据的市场暂时放现金。
距前期高点的回撤
核心数字
样本：2011-01-31 至 2026-11-10，15.8 年，5385 个日度观测。按该策略自己日历上每年的观测数年化。未扣成本。
近期和全区间收益
| 区间 | 复现版 | 基准 |
|---|---|---|
| 近 1 个月 | -4.4% | -7.4% |
| 近 1 年 | +4.8% | +5.9% |
| 近 5 年 | +40.6% | +54.3% |
| 全区间（累计） | +267.7% | +299.2% |
分年度收益
| 年份 | 复现版 | 基准 | 复现版减基准 |
|---|---|---|---|
| 2026* | +5.0% | +6.8% | -1.7% |
| 2025 | +8.8% | +18.5% | -9.7% |
| 2024 | +28.5% | +29.0% | -0.5% |
| 2023 | +0.2% | +13.9% | -13.6% |
| 2022 | +4.0% | -9.5% | +13.5% |
| 2021 | +44.6% | +54.6% | -10.0% |
| 2020 | +29.6% | +37.7% | -8.1% |
| 2019 | +3.1% | +19.2% | -16.1% |
| 2018 | -7.9% | -23.9% | +15.9% |
| 2017 | +38.1% | +52.2% | -14.1% |
| 2016 | +6.8% | +18.4% | -11.6% |
| 2015 | -1.9% | -12.1% | +10.2% |
| 2014 | -4.5% | -14.8% | +10.3% |
| 2013 | +2.4% | -4.0% | +6.5% |
| 2012 | -2.7% | +0.5% | -3.1% |
| 2011* | -1.9% | -5.5% | +3.6% |
* 不完整的年份。第一年从复现版的第一天开始算，当前年份是年初至今。
截至 2026-11-10 的持仓
| 持有 | 权重 |
|---|---|
| 标普 500 SPY | 10.0% |
| 白银 SLV | 10.0% |
| 原油 USO | 10.0% |
| 综合大宗商品 DBC | 10.0% |
| 农产品 DBA | 10.0% |
| 现金（收益 0） | 50.0% |
最近一次仓位变化：2026-10-30。 距高点的回撤（今天）：-8.3%。
2020 年和 2022 年的表现
| 阶段 | 日期 | 复现版 | 基准 |
|---|---|---|---|
| 新冠暴跌 | 2020-02-19 → 2020-03-23 | -14.3% | -25.4% |
| 2022 年熊市 | 2022-01-03 → 2022-10-12 | +7.5% | -9.2% |
从起始日收盘到结束日收盘。只有两段行情，不足以评价一个策略。
可信度有多高
- 15.8 年里调整了 130 次仓位。
- 这是一次回测，只走了一条历史路径，未扣成本，而且策略是事后挑的。它不能说明未来也有效。
坦白的提醒
这是多空、58个市场、波动率定仓策略的仅做多、10市场、无杠杆缩减版,收益与论文差距很大。
相关内容
其他名人策略
本站最接近的策略
思路相近，但用的是本站自己的规则集，并不是同一条规则。
用到的市场: 标普 500 · 黄金 · 白银 · 原油 · 天然气 · 综合大宗商品 · 农产品 · 欧元/美元 · 比特币 · 以太坊
历史模拟结果，未扣除成本、税和费用，不构成投资建议。