说法检验 · 日历与季节性
说法检验：一月效应
“一月是全年表现最好的月份。”
数据怎么说
不成立 数据不支持：1月的月均收益为 +1.4%，其余月份为 +1.2%（标普500，样本 16 个月，2010-01-04 至 2026-11-10；t = 0.2，很可能是噪音；按平均收益排第 5（共 12））。方向与说法一致，但无法与随机波动区分。
看不出与随机波动的区别，或者效应方向相反。
谁在说
“一月效应”和“一月晴雨表”是年鉴派老话，国内常听“开门红”。
出处为流行的说法，没有逐一核实。
我们怎么检验的
用SPY的月度收益（月末到月末）。把一月与其余十一个月比较（Welch t 值），要求一月的平均收益在十二个月里排前三，并且前后两半历史都成立。
市场标普 500
区间2010-01-04 至 2026-11-10
样本16 个样本
成本未扣成本
检验结果
| 市场 | 样本月数 | 平均 | 其余月份 | 差值 | 上涨占比 | t 值 | 12个月中排名 | 解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 标普 500 | 16 | +1.4% | +1.2% | +0.16% | 62% | 0.2 (很可能是噪音) | 5 | 方向对，很可能是噪音 |
各月份平均月收益（标普 500）
历史前后两半是否一致
一条只在历史的一半时间里有效的说法，算不上什么规律。下表分别给出全样本、前半段、后半段的效应；绿色表示出现了说法所称的效应。
| 市场 | 全样本 | 前半段 | 后半段 |
|---|---|---|---|
| 标普 500 | +0.2% | -0.9% (7) | +1.0% (9) |
背景与交叉验证
仅供参考，不计入结论。
其他市场（仅供参考，不计入结论）
| 市场 | 样本月数 | 平均 | 其余月份 | 差值 | 上涨占比 | t 值 | 12个月中排名 | 解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 黄金 | 16 | +3.5% | +0.5% | +3.06% | 69% | 2.3 | 1 | 清晰且稳定 |
| 白银 | 16 | +3.8% | +0.7% | +3.15% | 69% | 1.6 (很可能是噪音) | 1 | 方向对，很可能是噪音 |
| 综合大宗商品 | 16 | +1.4% | +0.3% | +1.12% | 69% | 0.9 (很可能是噪音) | 3 | 方向对，很可能是噪音 |
| 农产品 | 16 | +0.5% | +0.1% | +0.33% | 69% | 0.4 (很可能是噪音) | 6 | 方向对，很可能是噪音 |
| 欧元/美元 | 16 | 0.0% | -0.1% | +0.09% | 56% | 0.1 (很可能是噪音) | 6 | 方向对，很可能是噪音 |
| 比特币 | 12 | -1.2% | +6.3% | -7.41% | 50% | -1.1 (很可能是噪音) | 12 | 数据太少 |
| 以太坊 | 9 | +14.7% | +4.0% | +10.69% | 56% | 0.9 (很可能是噪音) | 3 | 数据太少 |
各月份平均月收益（黄金）
需要老实交代的局限
经典一月效应主要出在小盘股，我们只有大盘和宽基ETF，不能完全代表。
以上是基于历史数据的描述性统计，未扣成本，不是预测，也不构成投资建议。
常见问题
一月是全年表现最好的月份。
数据不支持：1月的月均收益为 +1.4%，其余月份为 +1.2%（标普500，样本 16 个月，2010-01-04 至 2026-11-10；t = 0.2，很可能是噪音；按平均收益排第 5（共 12））。方向与说法一致，但无法与随机波动区分。
这条说法是怎么检验的？
用SPY的月度收益（月末到月末）。把一月与其余十一个月比较（Welch t 值），要求一月的平均收益在十二个月里排前三，并且前后两半历史都成立。