说法检验 · 日历与季节性
说法检验：九月魔咒
“九月是全年最差的月份。”
数据怎么说
不成立 数据不支持：9月的月均收益为 -0.5%，其余月份为 +1.4%（标普500，样本 17 个月，2010-01-04 至 2026-11-10；t = -1.7，很可能是噪音；按平均收益排第 1（共 12））。方向与说法一致，但无法与随机波动区分。
看不出与随机波动的区别，或者效应方向相反。
谁在说
美股博主每年八月底都会提醒“九月魔咒”。
出处为流行的说法，没有逐一核实。
我们怎么检验的
用SPY的月度收益（月末到月末）。把九月与其余十一个月比较（Welch t 值），要求九月的平均收益在十二个月里最低的两个之内，并且前后两半历史里九月都低于其余月份。
市场标普 500
区间2010-01-04 至 2026-11-10
样本17 个样本
成本未扣成本
检验结果
| 市场 | 样本月数 | 平均 | 其余月份 | 差值 | 上涨占比 | t 值 | 12个月中排名 | 解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 标普 500 | 17 | -0.5% | +1.4% | -1.88% | 53% | -1.7 (很可能是噪音) | 1 | 方向对，很可能是噪音 |
各月份平均月收益（标普 500）
历史前后两半是否一致
一条只在历史的一半时间里有效的说法，算不上什么规律。下表分别给出全样本、前半段、后半段的效应；绿色表示出现了说法所称的效应。
| 市场 | 全样本 | 前半段 | 后半段 |
|---|---|---|---|
| 标普 500 | -1.9% | -0.5% (8) | -3.1% (9) |
背景与交叉验证
仅供参考，不计入结论。
其他市场（仅供参考，不计入结论）
| 市场 | 样本月数 | 平均 | 其余月份 | 差值 | 上涨占比 | t 值 | 12个月中排名 | 解读 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 黄金 | 17 | -1.5% | +0.9% | -2.46% | 29% | -1.8 (很可能是噪音) | 1 | 方向对，很可能是噪音 |
| 白银 | 17 | -3.0% | +1.3% | -4.27% | 41% | -1.5 (很可能是噪音) | 1 | 方向对，很可能是噪音 |
| 综合大宗商品 | 17 | -0.5% | +0.5% | -0.94% | 59% | -0.7 (很可能是噪音) | 3 | 方向对，很可能是噪音 |
| 农产品 | 17 | -0.9% | +0.3% | -1.15% | 35% | -1.0 (很可能是噪音) | 2 | 方向对，很可能是噪音 |
| 欧元/美元 | 17 | -0.4% | 0.0% | -0.40% | 41% | -0.5 (很可能是噪音) | 4 | 方向对，很可能是噪音 |
| 比特币 | 12 | -1.1% | +6.3% | -7.40% | 50% | -2.7 (很可能是噪音) | 2 | 数据太少 |
| 以太坊 | 9 | -5.5% | +5.9% | -11.36% | 44% | -2.5 (很可能是噪音) | 2 | 数据太少 |
各月份平均月收益（黄金）
需要老实交代的局限
十五个九月对十二个月排名，随机性很大。
以上是基于历史数据的描述性统计，未扣成本，不是预测，也不构成投资建议。
常见问题
九月是全年最差的月份。
数据不支持：9月的月均收益为 -0.5%，其余月份为 +1.4%（标普500，样本 17 个月，2010-01-04 至 2026-11-10；t = -1.7，很可能是噪音；按平均收益排第 1（共 12））。方向与说法一致，但无法与随机波动区分。
这条说法是怎么检验的？
用SPY的月度收益（月末到月末）。把九月与其余十一个月比较（Welch t 值），要求九月的平均收益在十二个月里最低的两个之内，并且前后两半历史里九月都低于其余月份。